对于一个人来说，五年时间足以让他脱胎换骨。对于身处快速变化行业的企业来说，更是如此。2015年，李宁公司在经历了此前连续三年亏损后，首次扭亏为盈。仅仅过去三年，到了2018年，该公司营收首破百亿。那一年，“绝地反击”、“王者归来”等词汇频频出现在媒体相关报道中。2019年，即将“年满三十”的李宁再次交出“百亿答卷”。

2020年3月27日，李宁(HK02331)发布了2019年全年财报。数据显示，该公司收入同比增长32%至138.7亿元人民币。扣除一次性与经营无关的损益后，权益持有人应占净溢利大增110%至14.99亿元人民币。净利率由2018年的6.8%提升至9.1%。毛利率扩张1个百分点，达到49.1%。

业绩公布后，李宁股价应声大涨13.22%至22.7元，市值达到557亿港元。此番股价上涨，一方面是投资者情绪受到财报结果的提振。毕竟此前受疫情影响，包括李宁在内的多数公司股价非理性下跌太多;另一方面则是通过本次财报，李宁公司给资本市场吃了一颗定心丸：

面对线下销售收到疫情冲击、奥运会延期导致营销窗口减少的环境变化，李宁已经做好了充分准备。

“肌肉型”李宁

在3月27日的财报发布会上，去年9月上任的李宁联席CEO钱炜一共提了19次“效率”。而这19个“效率”全部指向一个目标：

将李宁打造成为“肌肉型体质企业”。

对此，钱炜直言不讳地向投资者表示，要“坚决避免成为只追求体量规模而忽略盈利效率的‘肥胖企业’”。

知行合一。财报数据表明，李宁确实正在“减脂增肌”、提升效率。例如，李宁公司2019年在收入上升32%的前提下，公司存货只比上年增长13%，同期平均运营资金却下降16%;现金循环周期则从2017年49天、2018年40天进一步缩短至2019年的26天。

为了巩固势头、继续推进“肌肉型企业”目标的落实，钱炜表示，接下来，他们将主要关注以下六个方面的效率提升：

商品经营效率、库存效率、店铺运营效率、全渠道效率、成本效率、组织架构效率。

通过这六个方面的整体规划，李宁管理层希望把整个公司的效率完全释放出来，让品牌有足够的底气去迎接下一个“三十周年”。

有准备的李宁

除了在线教育等少数行业之外，大部分行业都受到疫情的负面影响。体育行业就是典型例子。原本大家以为挺过线下销售惨淡的一季度就好了。然而随着疫情在全球的扩散，东京奥运会直接延期至明年，借助奥运大年冲刺、弥补业绩的想法也泡汤了。

当被问到这方面的问题时，钱炜坦言，上任之前就已做好面对可以预见和不可预见的挑战的准备。突如其来的疫情确实有影响，不过它同样也是一个契机。

虽说打造“肌肉型体质”并非是为了对冲疫情影响——毕竟这是谁也无法预料的事，不过李宁似乎在“无意间”已经做好了准备，去把握钱炜所说的机会。

第一， 聚焦中国。

作为本土品牌，现阶段李宁将业务重心放在中国市场。创始人李宁此前接受采访时曾多次表示，公司持续看好中国经济、看好中国体育行业。

市场调研数据显示，2020年中国体育市场消费规模将达到1.5万亿，相比2019年的1.16万亿增长近30%。市场整体盘子已经足够大，也获得政策的大力支持。上升空间方面，目前中国体育人口占比与美国和发达国家平均水平相比，仍存在较大差距。

五年前，各行业领军企业在全球化的浪潮中纷纷选择出海布局。时至今日，全球经济、政治正处于一个波动、微妙的局面。此时选择聚焦仍有足够空间且更为熟悉的本土市场，降低跨国风险，或许是更为明智的选择。

第二，现金充裕。

根据本次财报，截至2019年末，李宁的现金及等同现金项目高达59.61亿元人民币。充沛的现金储备意味着李宁可以在动荡的市场环境中更加灵活地把握机会。

目前中国在疫情防控方面走在各国前列。一旦疫情过去，中国市场率先复苏，并且经历疫情后消费者们的健康意识、运动需求肯定会显著提升。到那个时候，手握将近60亿现金的李宁会如何“进攻”，值得期待。

第三，轻装上阵。

在整体战略上，李宁采取“单品牌、多品类、多渠道”的策略，无需采用举债等方式去收购更多品牌、实现增长。

在稳定、温和的环境下，企业可以借助资本杠杆，用体量换取市场份额。时至今日，外界不确定性大增，“去杠杆”早已成为共识。更低的负债率意味着更低的经营风险，以及更灵活的身段。

此外，值得注意的是，自2015年以来，李宁直营门店不断减少。关闭低效直营门店除了能够改善整体运营效率，还意味着该公司直接负担的成本降低。

第四，单店突破。

李宁的整体收入中，超过七成来自于线下渠道。要提升线下收入，扩充门店数量、提升单店效率是两个最直接的方式。李宁选择了后者。

最近几年，该公司一直在大力推行高效大店策略。配合这个策略，李宁升级了店铺全新视觉形象，并持续培养终端零售人才，使得大店的店效、坪效 、人效等运营效率均得到提升。财报显示，李宁整体同店销售去年加速录得10%到20%的高段增长。

疫情终将过去，消费者的购买力还在。今年少了奥运会等营销机会，对于体育公司来说，在线下，谁的单店零售能力更强，谁就能抢得更多市场份额。

第五，产品说话。

凭借“国潮”，李宁让消费者、尤其是年轻消费者重新认识了自己。多次成功登陆国际时装周，李宁对潮流的捕捉能力、将运动与时尚的结合能力已经得到证明。此外，李宁还通过跨界联名的方式去覆盖更多消费者。与人民日报、迪士尼、故宫等合作都是大家耳熟能详的例子。2019年，李宁的运动时尚品类增长依旧强劲。专业运动和时尚潮流双重加持下，产品总销量超过1200万件。

专业运动是李宁的立身之本，是他们的强项。这家公司在2019年一个重大变化是，他们的专业运动科技和产品已经开始对标国际一流水平。去年秋季，创始人李宁先生向全世界宣布了“李宁?”轻弹科技平台。搭载李宁?的运动鞋，鞋底重量降低50%，能量反馈达80%以上。这项技术已经应用在跑鞋、篮球鞋上，接下来还将覆盖更多专业鞋类产品。

精练内功的窗口期

据钱炜介绍，为应对疫情，李宁已经开始采取开源节流等措施，同时对预算开支进行调整。目前李宁已经有95%的门店恢复营业。只要疫情逐渐转好的趋势不变，该公司业绩恢复正常只是时间问题。

正如钱炜所说，当前环境给了李宁冷静、客观审视自身、加快业务变革的机会。“肌肉型体质”虽已有雏形，但要实现这一目标，还需更多时间。

对于李宁以及整个体育行业来说，节奏放缓的2020年，反而成为难得的精练内功的窗口期，为延期的奥运大年做更充分的准备。

今年一月，在巴黎举行的李宁2020秋冬系列大秀上，李宁与成龙一起登台亮相，两人十指相握，踔厉风发 。而另一边，连续两年达成“百亿之约”，日趋健壮的李宁公司正在把眼光投向更远大的版图。